温晓雅

本文以万丰奥威为案例，将2012年作为基准期，以2013年收购上海达克罗、2015年收购加拿大镁瑞丁和2020年收购奥地利钻石飞机为战略节点，运用经济增加值（EVA）测度2012—2025年企业价值创造，并从税后净营业利润（NOPAT）、投入资本（TC）和加权平均资本成本（WACC）三个维度解释其变动。结果显示：2013-2016年EVA快速上升，相关多元化具有较强价值创造效应；2017-2021年资本扩张快于收益释放，EVA持续回落；2022年经营收益改善带动EVA修复；2024年WACC升至9.98%，EVA首次为负，2025年随NOPAT增长恢复为正。研究表明，多元化价值效应并非由业务规模单独决定，而取决于经营收益、资本投入与资本成本的动态匹配。企业应强化资本回报约束，提高业务协同与资本配置效率。

多元化战略；经济增加值；企业价值创造；资本配置

[1] 彭文彬,孙健敏,尹奎.EVA在国内的研究现状与展望[J].现代管理科学,2016,(12):94-96. [2] 于宇.企业多元化战略动因分析[J].产业与科技论坛,2011,10(8):122-123. [3] 吕明.EVA考核､多元化经营与过度投资相关性分析[J].财会通讯,2016,(24):97-101.

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