赵鹏飞

高速公路光伏发电、储能系统及合同能源管理(EMC)隧道照明改造等多子项目耦合的综合能源项目逐步增加。此类项目投资规模达数千万至数亿元，面临电价政策、碳交易政策、补贴政策等多重不确定性。净现值法在投资不可逆性和决策柔性方面存在局限，对于政策多变的高速公路能源项目，传统评估可能低估项目价值。论文从三个角度展开分析：一是建立光伏、储能、EMC照明改造的全生命周期成本收益模型，核算各子项目投资和收益；二是引入实物期权理论，分别用Black-Scholes模型、二叉树模型和最小二乘蒙特卡洛方法评估延迟、分阶段投资和扩张期权的价值；三是采用蒙特卡洛模拟，建立电价、碳价、补贴的联合随机过程，计算VaR、CVaR并通过Tornado图分析敏感性。 案例分析表明：在基准参数下，项目静态NPV为1864.65万元，IRR为20.63%，动态投资回收期为6.14年；实物期权评价下，延迟期权价值为1961.96万元，分阶段投资期权价值为304.59万元，扩展NPV(ENPV)较传统NPV提升约241%，同时降低亏损概率。蒙特卡洛模拟显示，项目95%置信水平下VaR为-81.01万元，CVaR为-185.92万元，亏损概率8.94%。分阶段投资有助于控制风险，可用于辅助此类项目的投资决策。

交通能源融合；全生命周期成本；实物期权；蒙特卡洛模拟；风险分析；NPV

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